14.06.2022 - University of Washington

Los primeros inversores pueden prever el futuro de las empresas emergentes

El éxito tiene muchas formas

En el caso de una película, pueden ser las cifras de taquilla o el reconocimiento de la crítica. En el mundo académico, puede ser la publicación de una investigación o ayudar a los estudiantes a conseguir el trabajo de sus sueños después de graduarse. Una nueva investigación de la Universidad de Washington muestra que también hay múltiples formas de que las nuevas empresas tengan éxito. Los primeros inversores suelen predecir qué camino tomarán.

En el mundo del emprendimiento, se habla mucho de las "salidas" de las empresas porque es cuando los fundadores y los inversores ganan dinero", afirma la coautora Emily Cox Pahnke, profesora asociada de gestión y organización en la Escuela de Negocios Foster de la Universidad de Washington.

"En la mayoría de los sectores, tanto las adquisiciones como las ofertas públicas iniciales, o OPI, son grandes salidas. Pero lo que se necesita para llegar a ellas es diferente. Nuestra investigación muestra que los diferentes patrones de colaboración entre los capitalistas de riesgo conducen a diferentes tipos de salidas para las empresas en las que invierten."

Cuando una empresa de capital riesgo, o VC, invierte en una startup, suele hacerlo con otras VC como parte de un sindicato. Los sindicatos de capital riesgo comparten conocimientos y recursos mientras trabajan para guiar a su empresa emergente hacia una estrategia de salida exitosa, ya sea una adquisición o una oferta pública inicial.

El estudio, publicado recientemente en el Academy of Management Journal, descubrió que las empresas cuyos CR invirtieron con otros CR con los que habían trabajado en el pasado tenían más probabilidades de salir mediante una adquisición.

Las adquisiciones pueden ser una forma de salida rápida en la que una empresa se vende a otra más grande. Por el contrario, una menor colaboración previa entre las sociedades de capital riesgo de un sindicato hace que aumente la probabilidad de que una empresa salga a bolsa. Sorprendentemente, los investigadores descubrieron que los mismos patrones de colaboración que aumentan las probabilidades de una oferta pública de venta (OPV) también aumentan la probabilidad de que una empresa quiebre.

Utilizando Crunchbase, una base de datos de empresas emergentes e inversores, los autores analizaron las empresas emergentes con sede en Estados Unidos que estaban respaldadas por sociedades de capital riesgo. Descubrieron que la colaboración previa entre inversores de capital riesgo podía ayudar a predecir el resultado futuro de una startup.

Los investigadores analizaron la financiación inicial y los resultados de más de 11.000 empresas lanzadas entre 1982 y 2014. Complementaron los datos de Crunchbase con fuentes externas recopiladas a mano, identificando 71.624 rondas de financiación que implicaban a 20.142 inversores.

En el documento, los autores ofrecen dos ejemplos para ilustrar cómo la colaboración previa afecta al tipo de salida. Gridiron Systems y Carbonite eran empresas respaldadas por sociedades de capital riesgo que proporcionaban almacenamiento de datos digitales. Los inversores de Gridiron habían co-invertido en al menos dos empresas anteriores. Por el contrario, ninguno de los VC de Carbonite había coinvertido previamente. Gridiron Services fue adquirida en 2013 y sigue especializada en tecnología de almacenamiento. Carbonite salió a bolsa en 2011 y ahora ha ampliado sus servicios a otros mercados.

En una adquisición, una startup es comprada directamente por otra empresa que asume una participación de control. Mientras que las acciones de los fundadores e inversores pasan a ser totalmente líquidas, también se cede el control de la empresa.

"Para ayudar en una adquisición, los inversores necesitan conocimientos específicos del sector", afirma Pahnke. "Tienen que ser capaces de acordar ciertos resultados con mayor rapidez y moverse más rápido. Encontrar un buen adquirente adecuado requiere vínculos con el sector. Si se ha trabajado con un conjunto de inversores en el pasado, es mucho menos probable que se produzcan conflictos que ralenticen, y es mucho más probable que se acuerden los resultados deseados y se tengan esos vínculos con el sector."

En una OPV, las acciones de una empresa se ponen a la venta en el amplio mercado de inversores bursátiles. El equipo directivo suele permanecer en su lugar, y los fundadores y los inversores suelen obtener una liquidez parcial.

"Cuando no se conocen, cuando no han trabajado juntos, es mucho más probable que se produzcan conflictos que los ralenticen", dijo Pahnke. "También es más probable que consideres una variedad mucho más amplia de información y alternativas. Aunque se tarda más, es probable que se consiga ese tipo de resultados complejos, como una OPV, en la que no es necesario apelar a un comprador específico."

Pahnke dijo que las OPI son más arriesgadas que las adquisiciones. En una adquisición, los fundadores y los primeros inversores conocen la cantidad exacta de dinero que recibirán y cuándo se producirá la transición. Pero cuando una empresa sale a bolsa, los fundadores y los primeros empleados no pueden vender sus acciones durante un tiempo. Si los precios de las acciones bajan, los fundadores y los inversores podrían no ganar dinero.

"En el caso de las adquisiciones, los fundadores suelen permanecer en la empresa adquirida durante un tiempo limitado", explica Pahnke. "Los fundadores pueden seguir adelante y dedicarse a otra cosa. Con una OPI, es probable que el equipo directivo se quede durante un tiempo".

Pahnke dijo que espera que este documento ayude a ampliar la definición de éxito.

"Hay compensaciones entre trabajar con gente que conoces y con gente que no conoces que conducen a diferentes tipos de éxito", dijo. "No es que uno sea malo o bueno. Simplemente son cualitativa y cuantitativamente diferentes".

"Como investigadores, aportamos ideas inesperadas que sólo son visibles cuando se traza un gran conjunto de colaboraciones a lo largo del tiempo. Tanto para los emprendedores como para los inversores, nuestra investigación sugiere que pensar cuidadosamente con quién se trabaja -y con quién se ha trabajado en el pasado- puede ayudar a conseguir diferentes tipos de éxito."

Nota: Este artículo ha sido traducido utilizando un sistema informático sin intervención humana. LUMITOS ofrece estas traducciones automáticas para presentar una gama más amplia de noticias de actualidad. Como este artículo ha sido traducido con traducción automática, es posible que contenga errores de vocabulario, sintaxis o gramática. El artículo original en Inglés se puede encontrar aquí.

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